建筑建材双周报（2025年第7期）：基建开工温和复

　　基建开工温和复苏，期待地产增量政策。根据国家统计局数据，、2025年1-3月，全国房地产开发投资1.99万亿元，同比-9.9%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比+5.8%，环比提速0.2个百分点，新增专项债规模同比+56.2%。根据Mysteel统计，2025年1-3月全国开工项目投资额累计为18.6万亿元，同比+25.2%。随着专项债发行提速，基建资金到位情况有所改善，新开工明显回暖，投资持续提速。房地产市场经历“小阳春”阶段性回温后，成交再次小幅回落，价格持续下行，可以期待更大力度的增量政策。

　　1）水泥：上周全国水泥价格环比降0.9%，华东、华南、西南跌10-30元/吨，江西、河南涨10-30元/吨。中旬需求平稳，企业出货率48.7%（+0.4pct）。因错峰生产执行不佳及前期涨价抑制需求，价格推涨未果回落，预计短期震荡调整。2）玻璃：上周浮法玻璃均价1328.50元/吨（+0.68%），但成交转弱，华北华中出货放缓。中间商消化库存，工程订单略增。供应端个别产线点火，燃料成本支撑价格，后市谨慎乐观。光伏玻璃库存微增，组件厂采购放缓，新窑达产致供应略增，小厂低价出货。天然气、纯碱降价，利润持平，市场维稳，主流价格暂稳。3）玻纤：上周无碱粗纱报价稳定，2400tex直接纱主流3600-3800元/吨，均价3833元/吨（同比+15.39%）。电子纱G75报价8800-9200元/吨，7628电子布3.8-4.4元/米，成交按量可谈。市场整体持稳，局部灵活议价。

　　建材方面，国际贸易冲突加剧背景下，扩内需稳增长政策有望加码，建材整体需求仍以内需为主导，板块基本面进一步恶化空间有限，同时有望受益后续政策倾斜，目前板块估值亦仍处于低位，短期关注一季报表现，逢低择优布局经营韧性更强的消费建材龙头，推荐三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹，关注坚朗五金、科顺股份；同时受益复价落地带来盈利中枢上移，业绩同比修复确定性更强的水泥玻纤板块，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技，关注塔牌集团等，以及玻璃龙头底部配置机会旗滨集团。

　　建筑方面，国家重大战略工程投资规模大，能够有效提振中低收入者信心，创造增量需求，对国家层面的发展与安全具有重大意义，预计将成为未来的重点投资领域。重点推荐资产质量提升、现金流改善、牵头重大工程建设的低估值建筑央企中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中材国际，推荐有望参与核电、水电等重大工程建设的中岩大地，推荐经营稳健、受益于板块估值提升的鸿路钢构、亚翔集成、中国化学、中国海诚、太极实业。

　　风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。